川财证券：全球流动性宽松 关注铜铝边际改善
2019年有色金属指数跑完赢沪深300指数，整体展现出较强。各子板块中黄金及稀土磁材板块比较收益较高，系由一方面全球经济转入上行周期，美元指数走弱，黄金价格下跌。另一方面中美贸易摩擦持续，外部风险减少，稀土国家战略地位低，作为较强的吓阻手段，受到市场注目。
基本金属主要品种指数涨幅皆高于有色金属板块整体涨幅，其中铜、铝及铅锌指数分别下跌17.99% 、7.83%、12.42%。铅锌板块涨幅整体略高于铜及铝行业指数。基本金属：注目铜铝基本面提高铝：行业亏损造成供给量逐步完全恢复理性，上半年电解铝库存上升超强预期，供给末端同比上涨幅度缩窄。
市场需求方面乘用车销量或转好，地产房屋完工同比及新开工面积同比经常出现提高，新开工房屋面积减少。持续注目电解铝环节盈利提高。铜：2020年精铜冶金宽协(TC)价格为62美元/吨，2019年铜精矿加工冶金费用已多次高于60美元/吨，创多年低位，冶金环节亏损持续，铜精矿供给或将膨胀。
市场需求方面，全球流动性逐步严格，市场需求企稳将受到影响铜价。新能源小金属：供需格局提高，价格未来将会转好不受行业倒数亏损影响，钴行业供给末端未来将会经常出现较小变量，2019年嘉能可已关闭Mutanda矿山，钴矿供给不足的情况将明显改善。
市场需求方面，随着下游消费电子步入5G换机潮及新能源汽车转好，钴锂金属基本面提高，价格未来将会声浪。贵金属：外部风险仍遗，黄金不具备配备价值2019年上半年世界多家央行先后宣告降息，全球经济转入上行周期，同时中美贸易摩擦持续，黄金作为挂钩资产配备价值突显。
2019年上半年能Comex黄金价格一度突破1500美元/盎司。未来经济上行压力及贸易摩擦依然不存在，中长期看以黄金居多的贵金属不具备较强的配备价值。
投资建议基本金属考虑到铜铝基本面提高，涉及标的云铝股份(000807)、中国铝业(601600)、紫金矿业(601899)；新能源小金属方面，涉及标的天齐锂业(002466)、赣锋锂业(002460)、华友钴业(603799)；贵金属方面，涉及标的银泰黄金(000975)；稀土方面涉及标的盛和资源(600392)。风险提醒：上游矿业复产或跃进节奏超强预期；环保力度的可持续性；下游市场需求高于预期。
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